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预算案退场 两大风险临门-千岛群岛地震

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    周五(9月28日)亚市早盘,欧元兑美元窄幅整理,现交投于1.2910一线。隔夜西班牙公布了改革方案与2013年预算案,尽管在方案刚刚公布时,风险货币短暂下跌,但之后市场迅速转涨,截至收盘,风险货币普遍上扬。

    不过,尽管昨日的预算案对市场有所提振,但日内西班牙仍将面临挑战。周五西班牙将公布银行业压力测试结果,此外,投资者也需警惕穆迪出手下调西班牙主权评级。

    从目前来看,西班牙是否申请援助取决于债券市场的收益率,若西班牙债券收益率大升,势必增加市场对于申请援助的预期。单独对于西班牙申请援助这一问题,目前似乎并不是时间点,西班牙目前并没有太大的需要,因此即将公布的银行审计报告可能依然是短期影响,西班牙提出申请的时间窗可能要等到10月份欧盟会议。

    西班牙预算案出炉,减支增收为主角

    西班牙政府周四(9月27日)公布了最新的2013年预算案以及新的经济改革计划,政府将寻求控制预算赤字,并适当提高税收收入。

    西班牙副首相德桑塔玛利亚(Soraya Saenz de Santamaria)在新闻发布会上称,在2013年预算中,将重点削减社会支出。她提到,西班牙社会支出占赤字的63.5%。

    德桑塔玛利亚称,政府将成立一个独立的财政机构,寻求加强单一市场监管,进一步放开对能源,服务和电信行业的管制。同时采取新举措改革公共管理,并深化就业市场改革。西班牙将在未来6个月制定经济改革的43项新法。此外,政府将动用30亿欧元的社保准备金来满足流动性的需求,政府还将采取举措限制提前退休。

    西班牙预算部长蒙托罗(Cristobal Montoro)指出,2013年预算重点关注的是削减支出,而非加税。政府此次支出调整规模将相当于2013年国内生产总值(千岛群岛地震GDP)的0.77%,而收入调整将相当于当年GDP的0.56%,2013年税收将较2012年增长3.8%。

    此外蒙托罗(Cristobol Montoro)表示,预计西班牙2013年GDP将萎缩0.5%。政府今年将会实现将2012年预算赤字降至占GDP6.3%的目标,2013年目标为将预算赤字降至占GDP 4.5%,2014年目标为降至占GDP 2.8%,2015年目标为降至1.9%。

    预算案提振欧元,市场质疑过于乐观

    周四欧元兑美元和日元从两周低点反弹,此前西班牙发布2013年度预算案,被视为是向正确的方向迈出了一步,对欧债危机将恶化的担忧缓和。

    欧元区第四大经济体西班牙周四宣布了经济改革时间表细节和重点在削减支出,而不是增税的2013年度预算案。分析师称,西班牙没有加税会暂时帮助平息在马德里的示威活动。

    Western Union Business Solutions高级市场分析师Joe Manimbo表示:“整体而言,西班牙2013年度预算案显得颇为均衡,由于重点放在削减支出,而不是加税,预算案不算太过苛刻。”

    不过对于此次公布的预算案,仍有不少投行相对谨慎,认为目前尚不能过于乐观。

    德国商业银行利率策略师David Schnautz认为西班牙的预算案没有突破性,而GFT汇市策略师Neal Gilbert相信,该国不加税而令大众满意的策略不会长期奏效。

    IG Markets驻马德里市场分析师Soledad Pellon表示,“预算估算看起来不错,但我认为它不现实,因为它的假定条件是西班牙明年GDP萎缩0.5%,这一假定太乐观了。”

    FxPro研究部主管Simon Smith表示,“西班牙将重点放在削减开支,而不是提高财政收入,这一点是明智的,但即使是不到4%的收入增幅对萎缩中的经济伤害也很大。”

    Spotlight Ideas执行合伙人Stephen Pope表示,“西班牙政府似乎是两面都要讨好,通过提高养老金与助学金来讨好老百姓,但这要通过向社会保障储备金中借款30亿欧元来实现的!”

    日内警惕两大风险点:

    1、西班牙银行业压力测试结果

    周五(9月28日)将公布西班牙银行审计结果。目前预计,救助西班牙银行业需要600亿欧元,其中大部分资金要用于国内资产规模第三大银行Bankia资本重组。消息源称西班牙政府可能为Bankia重组提供60亿欧元。

    西班牙政府和西班牙第二大银行上周四(9月20日)表示,一项独立压力测试的结果可能显示,西班牙银行业将需要500-600亿欧元(777亿美元)资金。

    这一资本缺口规模与6月公布的初估值一致。最新数据将用于决定西班牙的1,000亿欧元欧元区信用额度中,需要动用多少来对银行进行资本重组。今年早前,西班牙成为欧债危机的最新焦点,因其银行业明显需要金融援助,用于清除资产负债表上约1,850亿欧元的不良房地产资产。

    西班牙经济部发言人表示,这一数据符合经济部长德金多斯(Luis de Guindos)的预期,但西班牙需要的欧盟救助资金规模将较低。该发言人称,最后所需金援规模将更低的原因是,一些银行自己能设法在市场中找到资本,而且混合资本工具的持有者必须扣减投资,相关资产将被转移至政府设立的所谓“坏帐银行”。

    西班牙各家银行的压力测试结果是整个行业获得国际援助的首要先决条件,各界必须先明确西班牙银行业究竟需要多少资金来填补漏洞。

    从目前来看,西班牙银行业在此次欧债危机中出现明显千岛群岛地震的分化现象,一些较大型的银行,由于业务范围不仅局限于西班牙或欧元区,因此受到欧债危机的冲击相对较小,而且也较容易从更广阔的市场获得资源。所以,市场相信这些银行有能力通过融资来解决问题。

    如果银行业压力测试结果好于市场预期的话,就表明西班牙银行业状况并不像外界想象的糟糕,这势必将增强市场信心,也进一步降低了西班牙政府申请主权救助。如果一切顺利,那么首批援助款就将在11月份时开始发放。

    2、Egan-Jones下调西班牙评级至CC,警惕穆迪出手

    美国小型独立评级机构Egan-Jones周四(9月27日)宣布将西班牙主权债务评级在垃圾级别内进行进一步的下调,归因于对该国财政状况的持续担忧。

    Egan-Jones将西班牙主权债务评级从CC+下调至CC,并维持负面展望。Egan-Jones今年夏季曾连续5次下调西班牙评级。该机构表示,西班牙将最终寻求欧盟方面的援助,这将促使政府减记债务账面价值,从而强迫债券持有人蒙受损失。

    而目前来看,穆迪本周会否同样出手下调西班牙评级也将是一大风险点。此前,穆迪在今年6月份时将西班牙评级下调三档降到了Baa3级,该评级只比垃圾级高出一级。穆迪当时还表示,最迟会在此后三个月中基于该国的状况的进展,而考虑是否继续降低其评级。而自6月份以来,西班牙的经济与财政状况并没有出现明显好转,因而在本月最后阶段把西班牙的评级继续下调到垃圾级已非常之大。

    业内专家指出,一旦西班牙的评级被彻底下调到垃圾级,那么该国主权融资能力将如此前的希腊一样,受到毁灭性的打击。其国债收益率也很可能会因此迅速回升到7%以上,在如此的状况之下,西班牙正式提出援助请求,要求欧洲央行根据本月初出台的直接货币交易计划(OMT)收购其国债,也就变得顺理成章。甚至,在融资能力受重创之后,西班牙在不久后步希腊、葡萄牙和爱尔兰后尘,向国际债权人请求全面财政援助,也并非完全不可能。

    北京时间8:19,欧元兑美元报1.2907/09。