中美贸易战实时播报网

准备金率可能破历史高点_英国钢铁厂爆炸

外汇开户

  4月份CPI、信贷等主要经济数据和金融运行数据公布后,加息之声加剧。加息可以说是调控货币的最后手段,且利弊均较大,如果不到恶性通胀时应该不会轻易使用。

  笔者在与QFII等的交流中得知,QFII申请额度的热情相当高。出于人民币升值的强烈英国钢铁厂爆炸预期,QFII争相进入中国的本意并不在于是否投资中国的金融市场,只求资金进来就行。据说,目前管理层对QFII额度控制得比英国钢铁厂爆炸较严。升值就引来外资如此大的热情,一旦中国率先加息,外资进入中国的势头将不可挡。上周,央行今年第三次上调存款准备金率,但三年期央票的发行利率不升反降了2个基点,说明流动性依然非常宽松。进来一分外资,我们就要以相应的人民币对冲,大量外资出于谋求利差和汇率升值进入后,流动性将更加难以管理。

  4月15日,国务院出台了更为严厉的房地产调控政策。这一政策在遏制房价的同时可能会带来一些负面影响。一是房地产投资增速下降,并导致固定资产投资增速下降;二是带来实体信贷需求的下降;三是给上下游降温。三方面影响中的共同点,是给已有局部过热苗头的实体经济降温,第二点将为目前的紧信贷助阵。但需注意的是,如果信贷紧缩过度将对经济增长带来负面影响,在信贷需求主动下降的时候再加息,极容易造成这样的局面。

  加息预期升温,不只是因为4月份CPI接近全年调控目标,更因为4月份PPI同比上涨6.8%。因为PPI是CPI的先导指标。在看PPI的趋势时,我们要注意到全球大宗商品期货从4月中旬开始调整,到5月11日收盘,伦铜从4月的最高点已跌掉12%多,原油也从5月份以来跌了12%多。由于高库存和判断未来需求下降,以及忧虑希腊危机扩散,大宗商品还没有止跌的迹象。期货是对未来现货价格的反映,大宗商品现货价格也有可能出现相应的调整。目前已有了这样的迹象,沙钢近日下调钢价300元/吨。如果大宗商品持续调整,未来PPI或将下降。

  当然,推动通胀的因素也存在,主要的是猪肉价格。春节后猪肉价格下降较多,以至安徽等地政府收购储备猪肉以稳定价格。但据瑞信亚洲区首席经济学家陶冬透露,猪肉价格的反常下降,是因为养猪户在猪瘟来临前将生猪屠宰了,造成猪肉集中上市现象。2007年,猪肉价格创下历史新高直接推动了CPI快速上涨。今年,猪肉价格会否触底后大幅反弹?

  从上面两个非政府完全可控的通胀元素来看,未来CPI趋势还是不确定的。此时,选择加息是否过于仓促?

  实际上,加息预期升温与历史经验主义有很大关系。今年第三次上调存款准备金率后,准备金率离历史最高点17.5%只有0.5个百分点的距离。于是,不少专家学者认为,存款准备金率上调的空间不大了。这样看,显然是不合逻辑的。至4月末,M2为65.66万亿元,M1为23.39万亿元;而2008年6月存款准备金率上调到17.5%时,M2为44.31万亿元,M1为15.48万亿元,此轮存款准备金率上调为何不能创下历史新高?

  从今年第三次上调存款准备金率后的流动性看,宽松的流动性给存款准备金率上调较大的空间。因此,央行最大的可能是继续上调存款准备金率,直至这个手段遏制不了通胀趋势时。